天风证券股份有限公司孙海洋近期对百亚股份进行商讨并发布了商讨申诉《结构改善彰着，24Q4投放效果擢升可期》狠狠干，本申诉对百亚股份给出买入评级，刻下股价为25.69元。

百亚股份(003006)

公司发布2024年三季度申诉

24Q3公司兑现收入7.9亿，同比+51%，归母净利润0.6亿，同比+16%，扣非归母净利润0.5亿，同比+14%；

24Q1-3兑现收入23.2亿，同比+58%，归母净利润2.4亿，同比+31%，扣非归母净利润2.3亿，同比+32%。

公司对峙既定发展政策，聚焦上风资源，接续打造品牌力和居品力，激动品牌发展；在渠说念上进一步深耕中枢上风地区，加速电商和新兴渠说念建造，有序拓展寰宇市集，24Q3收入延续高增趋势。利润增速放缓咱们揣摸主要系双11预热致用度投放前置、且益生菌pro品牌用度加多，24Q3公司销售用度参加3.3亿，同比+83%。瞻望Q4，公司国庆方针高额达成，揣摸收入闪现存望延续。

居品结构改善彰着，新品闪现乐不雅

24Q3开脱点兑现收入7.5亿，同比+59%，公司抽象毛利率/开脱点毛利率辞别为56%/58%狠狠干，辞别同比+4.2pct/+2.7pct；益生菌Pro居品聚焦于新锐白领和资深中产等方针铺张者东说念主群，新品推出有望带动单价及毛利率接续擢升。

电商双轮运转，外围线下提速

24Q3电商兑现收入3.9亿，同比+97%，此前抖音成长势能接续外溢至线上其他平台，关于天猫平台公司挑升愿连续保持在品牌和平台资源的参加力度，咱们揣摸天猫平台盈利身手较高，且老客占比相对抖音更高，有望运转电商净利率改善，同期为平台份额彭胀奠定基础。

24Q3中枢区域除外省份兑现同增91%，公司在外围市集主推大健康系列居品，大健康居品收入占比卓绝一半以上，现在不同外围省份所处的发展阶段不同，部分省份已徐徐兑现盈利八成达到盈亏均衡。

毛利率接续擢升，短期用度参加加大

24Q3公司毛利率55.8%，咱们揣摸追随居品结构优化，毛利率擢升郑重；用度方面，24Q3公司搞定/研发/销售/财务用度率辞别为4.3%/2.2%/41.5%/-0.1%，辞别同比+1.3pct/-0.6pct/+7.3pct/+0.3pct，对应归母净利率为7.4%，同比-2.2pct，公司连续加强品牌建造参加，加大市集履行和品牌宣传力度，接续擢升品牌影响力、扩大铺张者东说念主群，短期用度投放力度较大影响净利率水平，咱们揣摸追随结构优化、复购擢升、界限放量，盈利身手有望优化。

调理盈利预测，保管“买入”评级

公司为高成长性主义，把抓卫生巾行业样式重塑机遇，中枢市集+电商+外围省份全线发力，成长势能接续加强；凭据24年三季度申诉，探讨仍处品牌参加阶段，咱们调理盈利预测，揣摸24-26年归母净利润为3.2/4.2/5.3亿元（前值为3.4/4.4/5.5亿），PE辞别为34/26/21X。

风险提醒：下流需求不足预期；外围省份拓展不足预期；新址品彭胀程度安稳

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据策画，天风证券孙海洋商讨员团队对该股商讨较为深远，近三年预测准确度均值为78.29%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.44亿，凭据现价换算的预测PE为32.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级20家，增持评级7家；已往90天内机构方针均价为26.14。

以上施动作证券之星据公开信息整理狠狠干，由智能算法生成，不组成投资提议。