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　　好意思国“平等关税”政策对黄金有三个层面影响：一是由于这次政策明确了金锭在加征平等关税的商品领域以外，COMEX-LBMA（纽约商品往来所黄金期货和伦敦金银市集协会现货黄金）价差快速管制；二是避险情感因超出预期的关税核心以及预思以外的关税联想才气而加强；三是市集遍及预期好意思国将濒临滞胀更为严重的远景。现在，黄金还是种种财富中的“避险王者”，朝上空间或进一步大开

　　◎记者 曾庆怡

　　2025年一季度，海异邦内金价涨幅均超17%，海外期货现货金价更是在3月底一举窒碍3100好意思元/盎司关隘。参加4月，金价走出再攀新高、大跌再暴涨的行情。以伦敦现货黄金为例，4月3日攀升至历史高点3167好意思元/盎司，随后连跌3个往来日至3000好意思元/盎司以下，又在4月9日涨逾3%，并在4月10日延续涨势、重回3100好意思元/盎司关隘。

　　业内东说念主士合计，市集对好意思国“平等关税”政策的避险情感以及“去好意思元化”是促使金价在一季度上升的主要推手。4月初，好意思国“平等关税”政策落地后金价下降则是受贸易摩擦升级影响，金价际遇市集流动性冲击；同期，市集对好意思联储政策预期的变化也削弱了黄金价钱的上升能源。

　　2025年全年，黄金行情将若何演绎？民众合计，黄金价钱上行的逻辑并未发生根人道变化。由于寰球经济和政事仍存不确定性，市集对避险财富的需求、新兴市集央行购金需求以及市集对好意思联储的降息预期等要素或在中永远内对黄金价钱酿成支握。

　　金价一季度涨幅超17%

　　本年一季度，海异邦内金价在2024年历史高位的基础上抑制攀升：海外金价方面，伦敦现货黄金、COMEX（纽约商品往来所）黄金期货的价钱涨幅均超18%，盘中最高价分辨窒碍3126好意思元/盎司、3162好意思元/盎司；国内金价方面，上海黄金往来所现货黄金（Au99.99）、沪金主力合约价钱涨幅均超17%，盘中最高价分辨窒碍730元/克、732元/克。

　　与此同期，多家黄金珠宝品牌的足金首饰境内价钱情随事迁，其挂牌价遍及从1月初的800元/克傍边上升至3月31日的935元/克傍边，一克首饰金价钱上升约130元。

　　紫金天风期货贵金属商酌员刘诗瑶分析称，2025年一季度金价上升可分为两个阶段。在第一阶段（1月初到2月下旬），好意思国特朗普政府挟制对加拿大和墨西哥征收25%的关税，而加拿大和墨西哥又是好意思国入口黄金最进攻开端，彼时市集惦记关税落地会影响入口金价，由此产生了黄金从英国伦敦（伦敦金银市集协会LBMA现货黄金往来体系）流入好意思国纽约（纽约商品往来所COMEX黄金期货往来体系）的套利往来。在第二阶段（2月下旬至3月底），跟着交割日附进，套利往来慢慢淡化，视野转向经济基本面，由于关税政策的不确定性以及好意思国政府后果部削减政府开支的模范，市集担忧好意思国经济进一步恶化，推动降息预期抬升，黄金价钱上升。

　　值得防御的是，寰球央行购金需求也对黄金价钱产生进攻支握。上海证券报记者从天下黄金协会获悉，1月，寰球央行净购黄金18吨。在地缘政事风险日益严峻的布景下，握续的购金态势标明了黄金在官方外汇储备中的进攻政策兴味。

　　黄金市集再现剧烈波动

　　参加二季度，金价再攀新高。Wind数据显现，伦敦现货黄金价钱和COMEX黄金期货价钱于4月2日盘中最高价分辨进取3166好意思元/盎司和3200好意思元/盎司，上海黄金往来所现货黄金（Au99.99）和沪金主力合约于4月3日盘中最高价均进取747元/克。而后，出现大幅回落再暴涨——以伦敦现货黄金为例，4月3日每盎司的最高价与4月8日最廉价之差约为190好意思元；4月9日，伦敦现货黄金价钱日内涨幅超3%，并在4月10日延续涨势。

　　“当好意思股、大量商品价钱下降时，黄金会受到牵累，出现短期的流动性挤兑，即期货期权投资者把黄金的仓位平掉，去补充其他财富的保证金需求或现款需求，加大了黄金的波动。”东证期货宏不雅策略首席分析师徐颖说。

　　对于近期黄金市集波动，贺利氏贵金属中国区往来总监陆伟佳默示，好意思国新推论的关税政策对黄金是豁免的，因此纽约黄金相对于伦敦黄金溢价回落至平日水平。但由于关税税率远超市集预期，寰球经济不确定性大幅增多，大大皆大量商品和股市大幅波动，经济阑珊预期升温。现在市集预期好意思联储5月降息的概率上升至45%，何况跟着寰球市集颠簸，部分国度给与反制模范，降息预期还将继续升温。部分国度央行已开启降息。

　　支握金价上行要素仍存

　　2025年二季度，海外金价会守住3000好意思元/盎司关隘吗？

　　国泰君安期货贵金属高档商酌员刘雨萱默示，好意思国“平等关税”政策对黄金有三个层面的影响：一是由于这次政策明确了金锭在加征平等关税的商品领域以外，COMEX-LBMA（纽约商品往来所黄金期货和伦敦金银市集协会现货黄金）价差快速管制；二是避险情感莫得因政策落地而消弱，反而因超出预期的关税核心以及预思以外的关税联想才气而加强；三是市集遍及预期好意思国将濒临滞胀更为严重的远景。

　　“现在，黄金还是种种财富中的‘避险王者’，朝上空间或进一步大开。”刘雨萱说。

　　陆伟佳默示，固然好意思国3月增多的处事岗亭数远超预期，但在营业信心下降和股市抛售的情况下，“平等关税”政策可能在改日几个月施行劳能源市集的弹性。类似多国推出反制模范，市集的悲不雅预期难以扭转。短期来看，黄金价钱将在2900好意思元/盎司至3150好意思元/盎司的区间波动。在不出现流动性危急的情况下，寰球经济和政事的不确定性依旧支握黄金需求。

　　与此同期，业内东说念主士教唆，后续仍须警惕金价下行风险。关税问题走向、流动性风险等要素也会导致黄金价钱下降压力增多。

　　上海黄金往来所4月10日公告称，近期海外场面复杂多变，贵金属价钱波动较大，市集风险加重。各会员应进步风险详实意志，继续作念细作念好风险济急预案，难得市集沉稳运转。投资者应作念好风险详实责任，合理规章仓位，感性投资。

　　拉长技术维度看，2025年全年黄金行情将若何演绎？

　　四川大学经济学院发挥龚秀国默示，瞻望2025年全年，现在影响黄金需求的最大变数是好意思国政府。好意思国财政部长贝森特2月3日的表态被市集解读为将“黄金储备货币化”，但迄今尚无推论细目。而“黄金储备货币化”可能刺激多国增购黄金储备以匹配其货币供应量省略GDP，进而导致黄金需求增多。

　　浙商证券合计：一方面，贝森特削减好意思国赤字的诉求更可能酿成旯旮影响。从多进攻素推断，好意思国财政大幅收缩的可能性较小。另一方面，特朗普自己或倾向于酿成市集预期的“先风险回避、后风险偏好”。奉陪2025年好意思联储降息周期的鼓动以及好意思国经济降温预期的抬升，好意思债利率下行可能从金融属性视角再次对金价酿成助推。在中性预测下，年内黄金价钱有望升至3300好意思元/盎司。

包袱剪辑：郝欣煜 一个色综合